从19世纪末的“强盗资本主义”时代，到21世纪的信息技术革命，每个历史时期的并购活动都深刻反映了当时的经济、政治和社会背景。

近年来，ADTE随着新冠的落幕，中国IVD行业产能过剩、竞争白热化问题凸显，中小企业被加速淘汰，加上集采和反腐的常态化，中国IVD产业呈现集中化发展趋势。

在这个背景下，IVD企业间的战略合作以及并购也如火如荼地进行着，但很多朋友表示看不清中国IVD行业未来的并购趋势，或许我们可以从美国并购史中找找答案。

为了方便大家对国产IVD企业并购趋势的理解，本文加入了雅培的并购案例，之所以选择雅培，是因为雅培是唯一一家贯穿了美国并购发展史的IVD企业。

本文是受公众号“川越周期”的文章《从美国并购史来看2024年并购趋势》启发而写的，有兴趣的朋友也可以阅读下这篇文章。

第一次并购浪潮（1897~1904年）

19世纪末期，美国正处于第二次工业革命的高峰期，经济快速增长，工业化和城市化进程加快。

这一时期，技术进步和生产效率的提高，推动了企业规模的扩张。同时，资本市场的发展和金融工具的创新，也为企业并购提供了充足的资金支持。

第一次并购浪潮的主要特点是通过并购形成垄断，ADTE企业通过兼并同一行业中的竞争对手，实现对市场的控制，形成垄断地位。标准石油公司就是这一时期的典型代表，通过并购整合了美国大部分的石油行业，形成了垄断。

随着公众对垄断行为的不满情绪加剧，政府在20世纪初开始加强反垄断监管，试图恢复市场竞争的公平性。

1900年，雅培收购了Tengwall File and Ledger Company，这是一家生产办公室记录用活页夹的公司，雅培成立以来的并购史，自此开始了。

当前的国际IVD巨头，不少都有着百年以上历史，它们大都也是从这个时期开始从事并购活动的。

第二次并购浪潮（1916~1929年）

第二次并购浪潮发生在第一次世界大战结束后，美国经济进入了一个快速增长的阶段。工业化和城市化进程加快，技术进步和生产效率提高，大量资本在市场中涌动。

20世纪20年代的美国资本市场异常活跃，股票市场的繁荣为并购提供了充足的资金支持。ADTE企业通过发行股票和债券筹集资金，用于并购和扩张。这一时期，许多企业通过IPO进入资本市场，吸引了大量投资者的关注。

然而，过度的并购和资本市场的泡沫也为1929年的经济大危机埋下了隐患，提醒人们在追求快速扩张的同时必须关注市场风险和可持续发展。

1922年，雅培收购DRL的股票、制造工厂以及存货。

1928年，雅培收购制药公司John T. Milliken and Company。

1929年，雅培首次公开募股，在大萧条时期股市崩盘那年第一次发行股票。

彼时，雅培尚未涉足IVD领域，全球的IVD行业商业化，大致在20世纪50年代后，不过成熟的资本市场，为制药企业通过并购实现多元化发展提供了机会。

第三次并购浪潮（1965~1969年）

这一阶段美国经济稳步增长，企业面临着快速扩张和多元化经营的需求。同时，科技进步和市场竞争的加剧也推动了企业通过并购实现快速扩张和资源整合。

与前两次并购浪潮不同，第三次并购浪潮的主要特点是多元化并购。企业通过并购进入不同行业，以分散风险和寻找新的增长点。这种多元化战略帮助企业在经济环境变化时保持稳定，并利用不同业务之间的协同效应提升整体竞争力。

这一时期的并购活动得益于金融创新和杠杆作用的广泛应用。企业利用杠杆收购和债务融资进行并购，通过借贷资金完成交易，以较少的自有资本控制大量资产。这种方式虽然提高了并购的效率，但也带来了高风险和高负债的问题。

1967年10月，雅培并购洛杉矶的Courtland Laboratories，为雅培未来的诊断业务发展奠定了基础。

1969年，雅培收购了芝加哥的Murine Company及其Murine滴眼液、用于隐形眼镜的Lensine护理液以及用于治疗眼睛干涩、红肿和发痒的Clear Eyes滴眼液。

罗氏的诊断业务几乎和雅培同时起步，相对而言，贝克曼博士创办National Technical Laboratories，库尔特兄弟创立库尔特公司，要更早一些。似乎也说明，技术和经营通常是很难完美统一的，也就为并购创造了条件。

第四次并购浪潮（1981~1989年）

20世纪80年代，美国经济经历了重大变革和调整。里根政府推行了一系列经济改革措施，这些政策刺激了经济增长和资本市场的繁荣。

第四次并购浪潮的最显著特点是杠杆收购的广泛应用，由于资本市场的活跃和金融工具的创新，并购活动的规模和频率显著增加。大规模的并购交易频繁出现，企业通过并购迅速扩展业务版图，实现规模经济和市场控制力的提升。

通过大规模的杠杆收购和企业重组，企业实现了快速扩张和资源整合，ADTE提高了运营效率和市场竞争力。然而，高杠杆和高风险也带来了财务不稳定和管理挑战，一些企业在经济环境变化时面临严重的财务困境。

1985年，雅培通过收购静脉注射泵生产商Oximetrix Inc. 增加其高端患者技术领域的专业知识。

有着“并购之王”美誉的丹纳赫也是成立于这个时期，不过这个时期，丹纳赫尚未涉足医疗领域，但是丹纳赫从这个时期建立起的丹纳赫管理系统DBS，为此后在诊断领域快速登顶，创造了条件。

第五次并购浪潮（1992~2000年）

20世纪90年代初，美国经济从20世纪80年代末的衰退中逐步恢复，并进入了一个相对稳定的增长期。信息技术革命和全球化进程的加快，为企业并购提供了新的动能。

随着全球化进程的加快，跨国并购显著增加。美国企业通过并购进入国际市场，实现全球资源配置和市场扩展。跨国并购不仅限于发达国家之间，还包括对新兴市场的投资和收购。

这一时期的并购活动对资本市场和金融体系产生了重要影响，金融创新和多样化的融资方式提升了并购市场的活力，但也带来了管理复杂性和整合风险的问题。

1996年，雅培以8.67亿美元收购血糖监测领域的创新企业MediSense，为后来成为雅培糖尿病产品部的这一全新部门奠定了基础。

1997年，雅培斥资2亿美元收购赛诺菲美国子公司的大输液产品线。

2000年，雅培以69亿美元现金收购德国化工巨头BASF旗下Knoll制药公司，增强其在免疫学方面的研发能力。

美国企业的并购从这个时期开始加速，并且越来越多地涉及到科技和医疗行业。不过彼时，中国的IVD行业才刚刚兴起，正处于外资品牌垄断时期。

全球并购浪潮（2001年至今）

自2001年以来，全球经济经历了显著的变革和波动。信息技术的快速发展、全球化进程的加快、金融危机的冲击，都是这一时期的显著特征。

全球化进程的加快，使得跨国并购成为企业扩展市场和获取全球资源的重要手段。美国企业积极在海外进行收购，以进入新市场和获得技术、资源。

这一时期的并购活动还对资本市场和金融体系产生了重要影响，私募股权和对冲基金的活跃推动了资本市场的繁荣，但也带来了高杠杆和高风险的问题。政府和监管机构在并购审查中的作用日益重要，平衡市场效率与公平竞争成为关键课题。

2001年收购Vysis，2002年收购Vysis，2003年收购ZonePerfect、TheraSense、Jomed N.V.、Spinal Concepts、East Windsor。

2004年，雅培收购Therasense，2006年收购Guidant的血管和血管内疾病治疗业务，同年收购Kos Pharmaceuticals。2009年收购AMO，同年收购eValve、IBIS Technologies。

2010年，雅培收购Solvay Pharmaceuticals、Piramal Healthcare Solutions，同年，收购Piramal Healthcare Solutions。2013年，雅培收购Idev Technologies和OptiMedica。

2017年，雅培收购了圣犹达医疗，在心血管和神经调节领域增加了突破性的发明和广泛的专业知识。同年4月，成功收购美艾利尔公司（Alere），是雅培一举成为全球POCT霸主。

2023年4月27日，雅培收购Cardiovascular Systems（CSI），现今CSI公司已更名为雅培。9月6日，雅培和Bigfoot Biomedical宣布达成明确协议，Abbott将收购Bigfoot。

可以看到这一时期，雅培的并购进入高潮，通过并购，不仅巩固了原有的血糖监测业务，也拓展了分子诊断、POCT等新的诊断业务。

值得一提的是，丹纳赫是从2004年收购雷度米特开始建立起诊断业务的，西门子诊断业务的迅猛发展始于2006年，先后并购了DPC、拜耳诊断部和Dade Behring。

全球IVD市场的格局，似乎就形成于2000年的第一个十年，而中国要稍微晚一点，要到2010年以后，行业格局才逐步清晰。

中国IVD企业未来并购趋势

通过回顾美国并购史的各个阶段，我们可以发现并购在推动企业成长、优化资源配置以及应对市场变化方面发挥了重要作用。

美国企业通过不同形式的并购，成功实现了市场控制、技术获取和全球扩展。这些经验对当前中国IVD企业具有重要的借鉴意义。随着国内IVD市场竞争的加剧和行业集中化趋势的加速，中国IVD企业可以通过战略性并购来提升竞争力，实现技术创新和国际化布局。

从美国并购史中，我们可以预测中国IVD企业未来的发展趋势。首先，科技驱动的并购将成为主要方向，企业将通过收购创新型公司获取先进技术和专业人才。其次，跨国并购将继续增加，国内IVD企业将积极开拓国际市场，实现全球资源配置和业务扩展。

面对市场竞争和监管环境的变化，中国IVD企业需要平衡规模扩张与财务稳定，通过科学的并购策略实现可持续发展。通过借鉴美国的成功经验，中国IVD企业有望在未来全球市场中占据重要位置。

参考资料：

陈川，川越周期，从美国并购史来看2024年并购趋势；

雅培官网，《对生命的承诺：雅培故事》；

杨帆，体外诊断网，1988-2023！独家揭秘雅培并购之路！

望舒，体外诊断观察，并购，IVD龙头的军备竞赛！